PCC Rokita - analiza fundamentalna spółki
Sektor chemiczny nie ma łatwego otoczenia. Rosnące ceny energii powodują, że zyski firm z branży maleją. Przychody nie zmieniają się, co wynika z uwarunkowań sektora. Działając na określonym terenie dostawy do klientów z mocno oddalonych obszarów są nieopłacalne. Spółki działają głównie na krajowym rynku, obsługując także kontrahentów z krajów ościennych.
Ceny energii w długim terminie będą rosnąć, więc zyskowność podmiotów z branży chemicznej raczej się nie poprawi.
Wzrost kosztów energii jest już widoczny w spółkach chemicznych. Grupa Azoty w II kw. 2018 odnotowała straty będąc wcześniej zyskownym przedsiębiorstwem, a Ciech jest zyskowny, ale zyski spadają rok do roku.
Ceny energii w długim terminie będą rosnąć, więc zyskowność podmiotów z branży chemicznej raczej się nie poprawi.
Wzrost kosztów energii jest już widoczny w spółkach chemicznych. Grupa Azoty w II kw. 2018 odnotowała straty będąc wcześniej zyskownym przedsiębiorstwem, a Ciech jest zyskowny, ale zyski spadają rok do roku.
PCC Rokita ma ustabilizowane i powtarzalne wyniki finansowe. Od 2011 r. przychody wynoszą ok. 1,1 mld zł rocznie. Jeżeli chodzi o zyski to były one coraz wyższe, w szczególności w ostatnich latach.
Źródło: https://www.topstock.pl/stock/company/financial_premium_data/PCR
W I kw. 2018 r. zyski były dużo wyższe rok do roku z powodu zdarzenia jednorazowego, w II kw. 2018 porównywalne rok do roku. Kolejne kwartały również zapowiadają się tak jak w 2017 r.
Biorąc pod uwagę otoczenie rynkowe, spółka jest mocna fundamentalnie. Zyski raczej nie będą rosły, aczkolwiek utrzymanie poziomu z 2017 r. w kolejnych latach spowoduje, że dywidenda będzie powtarzalna, a co za tym idzie będą fundamentalne powody do wzrostu kursu do poziomów dotychczasowych maksimów.
Źródło: https://www.topstock.pl/stock/company/financial_premium_data/PCRW I kw. 2018 r. zyski były dużo wyższe rok do roku z powodu zdarzenia jednorazowego, w II kw. 2018 porównywalne rok do roku. Kolejne kwartały również zapowiadają się tak jak w 2017 r.
Biorąc pod uwagę otoczenie rynkowe, spółka jest mocna fundamentalnie. Zyski raczej nie będą rosły, aczkolwiek utrzymanie poziomu z 2017 r. w kolejnych latach spowoduje, że dywidenda będzie powtarzalna, a co za tym idzie będą fundamentalne powody do wzrostu kursu do poziomów dotychczasowych maksimów.
Problemem jest obecność w sWIG80 i mała płynność. Dopóki sytuacja na indeksie małych spółek się nie poprawi, trudno o wzrosty na analizowanym papierze oraz oczywiście na innych walorach z indeksu. Niska płynność PCC Rokity wynika z niskiego free floatu. Tylko 15% akcji jest w wolnym obiegu, a 85% w rękach głównego właściciela: https://www.topstock.pl/stock/company/shareholders/PCR
Gdyby obroty na akcjach były wyższe spółka zapewne należałaby do indeksu mWIG40. Na dzień 19.10.2018 kapitalizacja to 1,7 mld zł. Byłaby to 25 największa z wszystkich 40 spółek. PCC Rokita pod względem wartości czyli kapitalizacji jest jedną z największych spółek z sWIG80. Porównywalny jest również Dom Development i Echo.
Będąc przy temacie spółek z sWIG80 należy wspomnieć, że od 2017 r. PCC Rokita mocno wzrosła pomimo spadków na indeksie.
Spółka jest tania. C/Z wynosi poniżej 8, C/WK 2,4, a EV/EBIT niecałe 10. Są to niskie wartości, tym bardziej jeżeli weźmiemy pod uwagę ROE ponad 30% i ROA niecałe 14%. Mankamentem jest wysokie zadłużenie, które zostało zaciągnięte na inwestycje. Stopa zadłużenia to 60%, Capital Gearing to niecałe 150%, a Dług Netto/EBITDA 2,10.
Atutem jest regularna, wysoka dywidenda: https://www.topstock.pl/stock/company/dividends/PCR. Dotychczas co roku kwota dywidendy była wyższa. Warto zaznaczyć, że PCC Rokita została wytypowana jako 1 z 10 perspektywicznych i tanich podmiotów dywidendowych na portalu longterm.pl: https://longterm.pl/10-Bardzo-Tanich-Spolek-Wyplacajacych-Dywidendy.html
PCC Rokita to jedna z niewielu spółek organizujących dzień inwestora czyli wydarzenie w siedzibie firmy gdzie inwestorzy indywidualni mogą zobaczyć jak funkcjonuje przedsiębiorstwo i spotkać się z zarządem. To powoduje, że firma jest lepiej odbierana i przy wyborze spółek do portfela wiele osób nabywa w pierwszej kolejności takie, dobrze znane im podmioty.
Podsumowując PCC Rokita to dobra fundamentalnie spółka, której mankamentem są niskie obroty oraz przynależność do sWIG80 zamiast do mWIG40. Gdyby jednak wróciła koniunktura na małych spółkach i zaczęłyby rosnąć, analizowany walor powinien na tym skorzystać jako jeden z pierwszych, ze względu na wysoką rozpoznawalność i mocne fundamenty.
Jest to bardzo dobry kandydat do portfela dywidendowego, przy czym należy pamiętać, że w długim terminie wahania na spółkach z branży chemicznej potrafią być spore. Należy więc śledzić zyski, przynajmniej roczne, bo gdyby okazało się, że jednak firma nie jest w stanie ich powtarzać, część pakietu lub nawet całość warto wtedy upłynnić.
Autor: Adrian Przybylski
Longterm.pl
